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35#钢管现实与预期的博弈 孰强孰弱?

35#钢管现实与预期的博弈 孰强孰弱?

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             35#钢管现实与预期的博弈 孰强孰弱? 


    由于国内疫情的扰动,产量增加的过程比较曲折。从我们计算的钢厂利润观测,部分钢厂由于近期原材料价格的强势,已经出现亏损。如果钢厂利润处于较低水平,那么钢厂复产的积极性可能就会大打折扣,再叠加唐山等地疫情的反复,后续铁水产量大幅增加的可能性较小。


    35#钢管价格上涨主要交易两个逻辑:一是钢厂补库逻辑;二是稳增长措施加码下,市场在交易钢材需求增长带动钢厂利润回升,刺激钢厂增长,最终带动铁矿石需求回升的逻辑。

  然而,目前这两个逻辑遭遇挑战:一是钢厂利润并不高,钢厂增产意愿并不强,随着海外铁矿石发货量回升,这可能导致国内铁矿石累库压力重现;二是国家发改委明确表示2022年继续压缩粗钢产量,这是市场没有预期到的,可能逆转铁矿石供需格局。

   需求端会限制铁矿石的涨幅。在海外铁矿石供应如预期恢复的情况下,中国压缩粗钢产量将导致铁矿石面临新的累库和过剩风险。投资者可以考虑运用芝商所的中国港口铁矿石期货合约进行风险对冲,当中包括以离岸人民币为每湿吨报价的中国港口铁矿石离岸人民币青岛车上交货期货合约(产品代码:PAC)和以美元为每干吨报价的中国港口铁矿石美元海运等值期货合约(产品代码:PAU),也可以运用大商所铁矿石期货进行风险对冲。芝商所的中国港口铁矿石期货标的是青岛港交易的铁矿石价格,可以对冲中国港口铁矿石价格敞口。

   近期35#钢管基本面较强,二季度宏观预期较强,导致近期铁矿石盘面走势偏强。但现实需求疲软和钢厂利润较低使得铁矿石的上行驱动不足,今年我国要继续压减粗钢产量,我们根据冶金规划院预测的数据计算,未来三个季度国内生铁产量将要压减约1600万吨,而同时铁矿石供应是增加的,所以我们认为短期铁矿石盘面或将维持在高位区间震荡,中长期看,铁矿石可择机抛空。 




  
  



  

 
         


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